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一、支付普及加速的現(xiàn)狀與數(shù)據(jù)表現(xiàn)

近年來，加密貨幣在支付場景的應(yīng)用呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)全球支付協(xié)會(huì) 2025 年 6 月發(fā)布的報(bào)告顯示，支持加密貨幣直接支付的商戶數(shù)量從 2023 年 1 月的 12 萬家增至2025 年 5 月的 89 萬家，兩年間增幅達(dá) 641.7%。其中，零售、旅游和數(shù)字服務(wù)領(lǐng)域成為應(yīng)用主力，分別占比42%、23% 和 18%。

從用戶規(guī)?？?，2025 年第一季度全球加密貨幣支付活躍用戶達(dá)1.27 億，較 2023 年同期的 4300 萬增長 195.3%。美國、日本、英國位列用戶數(shù)量前三，分別占比 28%、15% 和 11%。支付頻次也顯著提升，平均每位用戶每月使用加密貨幣支付4.3 次，較 2023 年的 1.8 次增長 138.9%。

二、支付普及對主流幣種估值的影響分析

（一）核心幣種估值波動(dòng)數(shù)據(jù)

支付場景的快速滲透直接帶動(dòng)了主流加密貨幣的估值變化。以下為 2023 年 1 月至 2025 年5 月期間，兩類核心幣種的市值增長情況：

數(shù)據(jù)顯示，支付導(dǎo)向型幣種的市值增長顯著高于價(jià)值存儲(chǔ)型幣種，且遠(yuǎn)超傳統(tǒng)法幣支付相關(guān)企業(yè)的增長水平，反映出市場對支付場景拓展的積極反饋。

（二）估值驅(qū)動(dòng)因素拆解

1.   交易頻次提升：2025 年5 月，支付導(dǎo)向型幣種的日均交易筆數(shù)達(dá) 340 萬筆，較2023 年 1 月的 86 萬筆增長 295.3%，高頻交易直接提升了幣種的流通價(jià)值。

2.   商戶接入量與市值聯(lián)動(dòng)：通過相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，商戶接入量每增長 10%，支付導(dǎo)向型幣種的市值平均增長 7.2%，呈現(xiàn)強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系（相關(guān)系數(shù)0.83）。

3.   用戶基數(shù)擴(kuò)張：活躍用戶每增加 100 萬，支付導(dǎo)向型幣種的估值中樞會(huì)上移約1.5%，用戶規(guī)模的快速擴(kuò)張為估值提供了基礎(chǔ)支撐。

三、潛在風(fēng)險(xiǎn)與市場分化

盡管支付普及帶來了估值提升，但市場也呈現(xiàn)出明顯分化。2024 年全年，有 32% 的小型支付幣種因商戶接入量未達(dá)預(yù)期，市值縮水超過 50%，而頭部支付幣種的市值集中度從 2023 年的 45% 升至 2025 年的 68%。

風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括：一是監(jiān)管政策變化，2025 年 3 月歐盟出臺(tái)的《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》對支付幣種的合規(guī)要求提高，導(dǎo)致部分幣種合規(guī)成本增加15%-20%；二是技術(shù)迭代壓力，跨鏈支付技術(shù)的升級(jí)使得未及時(shí)更新的幣種交易效率下降，用戶流失率達(dá)8%-12%。

四、結(jié)論與展望

支付普及加速對幣市估值的提振作用已得到實(shí)測數(shù)據(jù)驗(yàn)證，尤其是支付導(dǎo)向型幣種在市值增長、交易活躍度等方面表現(xiàn)突出。但需注意，這種影響存在明顯的結(jié)構(gòu)性差異，頭部幣種和具備技術(shù)迭代能力的項(xiàng)目更能享受紅利。