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一、市場表現：龍頭領漲顯著

近期加密市場中，比特幣、以太坊等龍頭加密貨幣領漲態(tài)勢明顯。比特幣價格從年初美元一路攀升至7 月 29 日的 123,000 美元，總市值達 2.38 萬億美元，其已實現市值于近期首次突破 1 萬億美元。以太坊表現同樣強勁，自 5 月以來 ETH/BTC 匯率上漲了 73%，7 月突破 3900 美元。從下表可見部分主流加密貨幣近期價格漲幅情況：

二、驅動因素：多因素助推

（一）ETF 資金流入

現貨交易型基金（ETFs）對加密貨幣需求增長推動明顯。3月和 4 月短暫放緩后，5 月比特幣ETF 資金流入重新加速，美國現貨比特幣 ETF 總持倉突破127 萬枚 BTC（約占總供應量的6.4%）。貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）持有約 73.5 萬枚BTC（價值約 870 億美元）。以太坊方面，現貨以太坊 ETF 也出現連續(xù)凈流入，總持倉達580 萬枚 ETH，約占 ETH 總供應量的 4.8% 。

（二）企業(yè)金庫增持

企業(yè)金庫對以太坊等的增持推動其需求增長。與被動持有比特幣的企業(yè)金庫不同，以太坊金庫通過質押（staking）和 DeFi 賺取原生收益，此模式擴展到 Solana（SOL）、波場（TRX）和 Ethena（ENA）等生態(tài)系統(tǒng)。大戶（10,000–100,000 ETH）對以太坊的供應占比已升至22% 以上。

（三）監(jiān)管政策改善

《GENIUS 法案》確立美國首個錨定法幣穩(wěn)定幣的聯邦監(jiān)管框架，為價值超2500 億美元的穩(wěn)定幣市場帶來合規(guī)清晰度，提升公眾對法幣穩(wěn)定幣信任，降低新進入者門檻，增強市場競爭。

三、挑戰(zhàn)與壓力：前行阻礙重重

（一）宏觀經濟波動

全球經濟增長放緩、通貨膨脹壓力以及各國央行貨幣政策調整影響加密市場。經濟不穩(wěn)定時，投資者傾向持有黃金、美元等傳統(tǒng)避險資產，減少對加密貨幣投資。例如，若美國經濟數據不佳，美元回流，可能導致加密市場資金流出，影響龍頭加密貨幣價格。

（二）交易量萎縮

加密市場交易量呈下滑趨勢，比特幣過去幾個月日均交易量較高峰期下降超 50%，以太坊等主流加密貨幣類似。整體市場交易量萎縮影響價格穩(wěn)定性和活躍度，小型交易平臺甚至出現流動性枯竭。交易量萎縮反映市場信心和流動性問題，抑制龍頭加密貨幣上漲動力。

（三）前高壓力位

比特幣歷史高點附近存在大量套牢盤，以其前期高點為例，在該價格區(qū)間積累大量等待解套籌碼。當比特幣價格接近前高，套牢盤解套拋售意愿強烈，形成巨大賣壓。以太坊等其他加密貨幣在挑戰(zhàn)前高時也面臨類似技術層面壓力。

四、未來展望：熱度延續(xù)存疑