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近期，市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性引發(fā)了金融領(lǐng)域?qū)＜业募ち矣懻?。一方是以周期理論為核心的看漲派，堅(jiān)信新一輪增長(zhǎng)周期已悄然開(kāi)啟；另一方則是持謹(jǐn)慎態(tài)度的空頭勢(shì)力，從宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等角度提出反駁。雙方的觀點(diǎn)碰撞為投資者提供了多元視角，也反映出當(dāng)前市場(chǎng)的復(fù)雜態(tài)勢(shì)。

一、看漲派：周期拐點(diǎn)已至，增長(zhǎng)動(dòng)能顯現(xiàn)

看漲派專家以歷史周期規(guī)律為主要依據(jù)，認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)正處于新一輪上升周期的起點(diǎn)。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明在2025 年 3 月的行業(yè)論壇上明確表示：“從近 20 年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，每 42 個(gè)月左右會(huì)形成一個(gè)完整的波動(dòng)周期，而2025 年 2 月恰好觸及周期底部，3 月起各項(xiàng)指標(biāo)已呈現(xiàn)回升跡象?！?/span>

據(jù)其團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2025 年3 月制造業(yè) PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）達(dá)到51.2，較 2 月的 49.8 提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔 3 個(gè)月重新回到擴(kuò)張區(qū)間；同時(shí)，消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比上漲2.3%，達(dá)到 89.7，為近 6 個(gè)月以來(lái)的最高值。以下是部分關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)比數(shù)據(jù)： 

此外，看漲派強(qiáng)調(diào)全球供應(yīng)鏈的修復(fù)進(jìn)度超預(yù)期。2025 年 4 月全球航運(yùn)指數(shù)降至 1280 點(diǎn)，較2024 年 12 月的 2150 點(diǎn)下降 40.5%，物流成本的回落為企業(yè)盈利改善創(chuàng)造了條件?！皫?kù)存周期與產(chǎn)能周期的疊加，將推動(dòng)市場(chǎng)在未來(lái) 6-8 個(gè)月進(jìn)入加速上行階段?！蹦橙淌紫呗苑治鰩熢谧钚聢?bào)告中指出。

二、空頭勢(shì)力：結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)未消，反彈難持續(xù)

面對(duì)看漲派的樂(lè)觀預(yù)期，空頭勢(shì)力從多個(gè)維度提出質(zhì)疑。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者李婷在2025 年 4 月的研討會(huì)上表示：“當(dāng)前的反彈更多是政策刺激下的短期效應(yīng)，而非內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的體現(xiàn)?！?她列舉數(shù)據(jù)稱，2025年一季度居民可支配收入同比增長(zhǎng) 3.2%，較去年四季度的 4.1% 有所放緩，消費(fèi)能力的不足將制約市場(chǎng)的長(zhǎng)期表現(xiàn)。

從債務(wù)層面看，截至 2025 年3 月末，非金融企業(yè)部門杠桿率達(dá)到 162.5%，較2024 年末上升 2.3 個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較高水平?！捌髽I(yè)債務(wù)壓力的持續(xù)累積，可能在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?某資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家補(bǔ)充道。以下是債務(wù)相關(guān)指標(biāo)的變化情況： 

空頭勢(shì)力還指出，市場(chǎng)估值已處于相對(duì)高位。截至 2025 年 4 月 20 日，滬深300 指數(shù)市盈率達(dá)到 14.8 倍，較歷史均值12.5 倍高出18.4%，存在回調(diào)壓力。“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固的背景下，過(guò)高的估值難以支撐持續(xù)上漲?！?某獨(dú)立市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告中提到。

三、觀點(diǎn)交鋒中的市場(chǎng)啟示

盡管雙方觀點(diǎn)存在明顯分歧，但均認(rèn)可當(dāng)前市場(chǎng)處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期?？礉q派提醒投資者關(guān)注周期上行階段的行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)，建議布局與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)聯(lián)度高的板塊；空頭勢(shì)力則強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，主張降低倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)潛在波動(dòng)。